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国内外价格表现：2026年开年首周（1月4日至1月11日），国内动力煤市场呈现“产地企稳、港口承压”的分化格局。以榆林Q6000大卡动力煤为例，坑口价格维持在595-610元/吨，较2025年12月末基本持平。而北方港口Q5500大卡动力煤平仓价从705元/吨小幅回落至685-690元/吨，周跌幅约2.1%。这种分化主要源于产地供应收缩与港口高库存的博弈——元旦后主产区煤矿陆续复产，但北方三港库存量高达2975万吨，接近历史峰值，对港口煤价形成持续压制。
区域价差特征：国内市场价格分化加剧。陕蒙主产区优质煤种领涨（汇能长滩露天矿低硫高卡煤上调5-10元/吨），而港口市场因库存压力持续阴跌。进口煤市场呈现“量增价跌”特征，印尼低卡煤到岸价周跌幅超25元/吨，但澳大利亚高卡煤因日韩备货需求展现韧性。这种分化反映出当前市场结构性矛盾——高卡煤需求稳定，低质煤销售承压。
行业背景：近年煤炭行业经历“保供稳价”向“反内卷”的政策转变。2025年7月国家能源局出台煤矿产能核查新规，遏制超产现象，推动煤价从615元/吨低点反弹至834元/吨。但新能源替代加速叠加高库存压力，市场整体偏向宽松。
库存动态解析：全球库存呈现“港口累库、电厂稳库”分化：
北方港口：秦皇岛港库存562万吨（周降5.43%），但绝对值仍处历史高位
电厂库存：燃煤电厂存煤可用天数高于上年同期1天，补库意愿低迷
社会库存：CECI库存分指数连续10期处于扩张区间，反映整体过剩格局
当前行业正处于迎峰度冬尾声：1-2月为传统取暖旺季，但高库存削弱需求弹性。
旺季特征弱化：电厂日均耗煤量环比增8.1%，但同比降2.8%；海路运输电厂耗煤量同比增4.4%，增幅有限
非电需求疲软：水泥、化工等行业因自身行情下跌放缓补库，压价控量采购情绪浓郁
新能源替代：风电、光伏发电量占比持续提升，度电成本快速下降
关键转折信号：截至1月4日，环渤海港口库存十连降，但绝对水平仍居高位。若后续冷空气强度超预期，电煤日耗有望加速回升。
