2025年国内动力煤供应前松后紧 需求同比下降

2025年国内动力煤市场供应和需求呈现分化走势，供应方面前松后紧，需求则整体同比下降。以下从关键指标和驱动因素进行分析。

‌供应方面，‌ 原煤产量在年初至年中保持相对宽松，但四季度特别是11月出现明显收紧。具体来看，1-11月规上工业原煤产量累计同比增长1.4%，但11月单月产量同比下降0.5%，降幅较10月收窄1.8个百分点，日均产量环比增加110.5万吨/天；进口煤量同比持续下滑，11月进口量同比下降19.87%，降幅较10月扩大10.17%，主要受印尼雨季影响国际供应有限。四季度供需格局先偏紧后转宽松，11月下旬价格涨至年内高点后因供应收缩不及预期、库存累积等因素回落，12月港口库存接近历史高位，但11月坑口煤价上涨至595-610元/吨。‌

‌需求方面，‌ 整体同比下降，主要受火电需求拖累。1-11月规上工业火电累计同比下降0.7%，11月单月火电发电量同比下降4.2%，而水电、风电、太阳能发电等清洁能源快速增长部分抵消火电下滑；下游行业需求分化，化工耗煤同比增长8.22%，焦炭产量同比增长2.30%，但钢铁、建材等高耗能行业需求偏弱，1-11月生铁产量同比下降2.3%，水泥产量同比下降6.9%。综合测算，11月四大行业（电力、钢铁、化工、建材）带动煤炭消费同比下滑2.2%，增速较10月下降6.4个百分点。‌‌

‌驱动因素主要包括：‌

• ‌供应收紧原因‌：11月国家发改委强调能源保供，煤价上涨刺激煤矿生产积极性，但进口受限于国际因素；四季度末港口库存高位显示供应弹性增强。
• ‌需求下降原因‌：火电需求疲软是主因，清洁能源替代加速（1-11月水电、风电、太阳能发电累计同比增速均超10%），同时宏观经济复苏力度有限，基建、房地产投资偏弱抑制工业用煤需求。‌

‌市场影响上，‌ 供应偏紧与需求疲软并存导致价格波动，11月港口煤价环比上涨74.66元/吨，但四季度末价格承压回调，2026年一季度预计煤价将震荡下行后底部徘徊。‌