焦煤主力合约收跌6.65% 焦炭收跌3.59%

7月20日，焦煤期货主力2209合约收跌6.65%，收盘价为1922.5元/吨，创2022年4月末以来的新低，自6月份以来，累计跌幅已超过30%。

而焦炭主力合约收跌3.59%，收盘价为2590.5元/吨。焦煤价格已跌破2000元/吨，煤焦比继续震荡上涨。

南华期货表示，19日焦煤竞拍情绪不佳，流拍率较高；口岸交易情绪同样不佳，蒙煤价格下移，期现共振下跌。

由于全产业链利润不佳，焦煤难以维持高估值，因此价格长期偏空。相对的，螺纹钢的表现较为坚挺，最近下游去库情况比较良好，淡季去库可以给到未来一些想象，并且最近钢厂减产检修十分频繁，钢厂利润不断走阔。整体来看，焦煤价格重心下移，上涨以反弹对待。

焦企大幅亏损状态下，对焦煤采购以按需采购为主，若焦企进一步限产，焦煤需求支撑有限。另一方面，蒙煤进口虽受疫情扰动，但整体仍维持高位，甘其毛都日均通关车辆维持在500车以上，蒙煤口岸库存也达到了近两年新高。

目前产业链利润分配极度不均，焦炭及钢厂亏损严重，利润主要集中在煤矿，而焦煤一定的存在供应宽松预期，市场打压心态较强。

从近期数据表现来看，国内焦煤供应量保持稳定，未见明显下滑。相比之下，需求收缩较为显著。下游焦化企业在焦炭连续4轮提降之后，亏损幅度加深。焦企计划联合加大减产幅度，减少焦煤采购量。从库存变化来看，上游煤矿和洗煤厂库存持续上升，下游企业主动去库，库存持续下降，维持低位。

总体来看，作为钢铁行业仍然保有利润的两个原料品种之一，焦煤仍面临较强的下游需求压力。期货价格虽然贴水幅度较大，但在此环境下，现货价格下行的压力对期货价格仍产生较大的抑制作用。

焦煤焦炭日内震荡下行，从产业基本面来看，不论是上游还是下游，供需基本面都已进入宽松周期，且负反馈链条已传导至上游焦煤环节。

供应端，焦化厂受利润持续亏损的影响，限产现象增多，产能利用率环比下跌，焦炭产量进一步收紧。即便如此，在终端需求低迷的背景下，本周焦炭库存仍出现累库现象，供应相较需求仍有收缩的余地；焦煤受到进口蒙煤的带动同样维持宽松状态。

需求端，随着钢厂利润的低迷，停产检修的高炉仍在增加，铁水产量的持续回落影响到焦炭的刚性需求。此外，焦炭四轮提降的开启同样造成焦化厂利润承压，进而向上反馈导致对焦煤需求的羸弱。

总体来看，短期煤焦在下游需求的持续影响下基本面仍然相较宽松，产业链负反馈逻辑仍在持续。