一、行情回顾
我们在4月月报中预测“双焦难以走出震荡区间”，从整个四月份双焦的运行情况来看，焦煤2009主要运行于1100-1200区间，曾短暂跌破1100；焦炭2009主要围绕1700偏弱运行，总体来看，我们的预测是比较符合行情走势的。
二、焦煤：国内产量恢复 海外需求不振
（一）国内原煤产量恢复 或有自主限产发生
统计局数据，3月份原煤产量33726万吨，同比增长9.6％，日均产量1088万吨，比1-2月增加273万吨。1-3月累计原煤产量82991万吨，同比下降0.5％。可以看到，国内原煤生产已经基本恢复2019年水平，甚至3月份产量同比增长较大，疫情对原煤生产环节的影响基本消除。
不过，4月18日中国煤炭运销协会发布通知，建议企业特别是大型煤炭企业在煤炭销售过程中不以价换量，不进行市场，不要把原有的市场份额打破。4月15日多个煤企联合倡议：无烟煤生产企业自2020年4月20日至2020年10月20日期间，各企业在当前产量基础上减产10%。但是否落实行动有待观察，预计落实概率不大。
（二）海外需求不振 蒙煤进关不畅
海煤方面，港口通关时间在40到45个工作日，通关时间变化不大，但因海煤价格具有优势，北方港口报关额度消耗较快。另外受疫情影响，海外焦煤需求呈现下跌态势，但到目前为止焦煤生产未形成较大的减产，因而海外焦煤供应呈现宽松境况，影响国内港口焦煤价格。
蒙煤方面，3月蒙古国煤炭出口量仅34.12万吨，同比大降90.8%，环比下降3.86%。截至目前蒙煤每日进关量较往年水平仍然偏低，288口岸目前通关200车左右，策克口岸本周通关车数600车左右。
（三）库存走入常态 按需采购为主
库存方面，国内焦煤库存目前进入平稳状态，相对于2019年来说，有些许波动但变化不大。截至4月17日，国内焦煤社会库存合计1949万吨，同比减少5.68万吨。
虽然国内总库存变化不大，但按库存结构来看，则出现了较大的变化，截至4月17日，港口合计库存545万吨，同比增加173万吨或46.51%；独立焦企库存同比减少144万吨或18.75%；样本钢厂减少35万吨或4.26%。可以看到，在目前的上下游需求情况下，独立焦企倾向于按需采购为主，焦煤库存向港口累积，打击焦煤价格。
综上，国内疫情对原煤生产的影响已经消除，道路运输业已通畅，海煤因国外疫情对需求的打压而拉低价格，虽蒙古国煤炭进关受到一定程度的影响，但总体可控，因此国内焦煤供应平稳，相对来说已经步入宽松状态。煤炭协会及少数企业酝酿自主限产，不过预计对焦煤生产影响不大。
三、焦炭：供应有小幅收紧的可能 价差参与难度加大
（一）焦企开工率严重
焦企开工方面，随着疫情过后国内工业基本复工，开工分化的焦企却依旧维持着明显不同的开工率恢复态势。大型焦企业已恢复常态，中型焦企开工从去年同期的75%下降到目前的65%左右，小型焦企开工下滑较大，从75%下降到55%。焦企开工率的分化意味着在目前低焦化利润的背景下，开工意愿降低，同时更重要的是在去产能背景下，落后产能的淘汰。
行业消息上，山东潍坊、菏泽4月份准备关停的焦企业已经停止进煤，产能170万吨，按照山东推进煤炭压减文件要求，本月底将有430万吨焦化产能淘汰，据了解此次去产能工作或将按照时间节点严格执行。江苏徐州地区焦钢企业产能退出工作同样展开，按照文件要求2020年4月10日至7月31日期间对宝丰特钢等4家企业实行24小时全脱产、全天候驻厂帮扶制度。
焦炭产量上，相对于2019来说，旬均产量处于偏弱位置，这与中小焦企开工不足不无关系，日均同比减少约1.58万吨左右。预计接下来日均产量仍然维持在相对偏弱的位置，直到新建产能大规模投产。
